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期货招商:生猪产业链“全景扫描”
发布时间:2021-05-26

今日我们从产业链的角度,为大家还原猪业格局。

猪业产业链全景

猪产业链较长,从饲料供应到育种养殖环节,这个阶段生产活猪,再通过屠宰加工从活猪转变为猪肉和猪肉制品,最终通过零售进入消费市场。一般而言,饲料、屠宰企业门槛低,但收益稳定,毛利率在5%-20%之间。猪价在整个猪产业链中,由于猪价的剧烈变化,利润波动最大,风险也最大。所以通过养殖企业对原料(豆粕、玉米)和即将上市的猪等期货品种进行套期保值,可以锁定成本和利润。零售毛利率最高可达10%-30%,但零售端直接面对消费者市场,有很强的品牌壁垒。

饲料环节。

从上游饲料环节开始,我们发现很多饲料企业如新希望、大北农、唐人神等已经进入养猪业。

饲料业面临着市场竞争的优胜劣汰和产业结构的转变,寻求业务的拓展和竞争力的提升是市场背景下的新尝试。饲料业在养殖板块的扩张上具有天然优势,饲料业占生猪养殖成本的60%以上,成本优势是第一大法宝;大型饲料业又具有资本优势,在资本密集型饲料业中,这一优势显得尤为重要。

养猪环节。

养猪是最重要、最引人注目的节日,目前养猪集中度较低,但正在逐步提高。2018年全国生猪出栏量54419万头,前五大养猪企业出栏量仅为7.5%。

从养殖模式来看,大型养殖集团的模式主要分为公司+农民和自我繁殖。自我繁殖是指公司建设养殖基地进行规模一体化养殖,饲养母猪繁殖仔猪,然后将仔猪养成肥猪屠宰。公司+农民是指需要农民代表农民饲养,农民与公司签订分工合作协议。农民作为生猪养殖产业链的一部分,比如公司把仔猪交给农民育肥。温氏股份属于紧密的公司+农民合同养殖企业,牧原股份属于自我繁殖。

在非洲猪瘟的背景下,我们会发现自繁自养具有天然优势,整个过程可以控制,保证了猪的健康安全,防疫要求会比农民好。目前,生猪养殖一体化也是一个明显的行业趋势。

屠宰:高度分散,提升空间大。

最后说说产业链最下游的屠宰环节,特点是行业竞争格局高度分散,提升空间大,产能严重过剩,机械化程度低。2019年,超过33.13%的定点屠宰率和超过50%的市场被私人屠宰占据。

目前屠宰能力严重过剩,行业内实现全机械化的定点屠宰企业数量仅占10%左右。即使是大型屠宰企业,屠宰率也在35%左右。