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三大化工期权“首秀”稳起步
发布时间:1970-01-19

7月6日,聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和线型低密度聚乙烯(LLDPE)期权在大连商品交易所(下称“大商所”)正式挂牌交易,这也是我国在同一产业板块同步上市三个期权工具。上市首日三个期权整体运行平稳,价格发现和避险功能初步显现,期权市场与标的期货市场联动良好。市场各方对于期权工具完善化工避险体系、服务化工产业发展的前景充满期待。

  首日交易表现理性

  本次三个品种各挂牌上市10个系列,共计1174个合约,PP、PVC、LLDPE期权持仓量系列均为2009,成交量分别占各期权当日总成交量的77%、85%和79%。看涨期权持仓量的合约分别是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的实值期权和L2009-C-7400的虚值期权。看跌期权持仓量的合约分别为PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100,均为虚值期权。

  从交易规模看,首日三个期权成交量总计22766手(单边,下同)、成交额1663万元、持仓量14409手。其中,PP、PVC、LLDPE期权成交量分别为11043手、2545手和9178手,持仓量分别为7109手、1684手和5616手,各期权成交量均占标的期货的2%左右。从隐含波动率看,开盘后,三个化工品期权主力系列平值附近合约的隐含波动率均位于20%左右,截至收盘未出现较大波动。“期权隐含波动率运行平稳显示出市场对未来价格波动给予较为中性的风险溢价,市场表现成熟理性。”

  在业内人士看来,近期PP和PE大概率仍处于短期的供需失衡状态,价格波动加大,此时企业可以参与利用新生的期权市场。“对于持有的企业,如果认为市场上行趋势概率较大,但又担心可能的价格下跌导致存货贬值,可以尝试买入平值看跌期权,更灵活对冲风险。”周遨建议称。

  产业积极参与抢占先机

  由于三个化工期货相对比较成熟,上市交易后的期权市场参与者众多、交易活跃,产业客户的积极参与也体现了较好的流动性。“随着国内期货品种的丰富,尤其是化工期货、期权上市,覆盖化工全产业链,产融结合是重要趋势。”浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示,正是意识到这一点,浙江明日抢在期权上市的第一阶段入场,抢占先机。

  据她介绍,6日浙江明日重点参与了PP的2009-P-7600合约。“从PP基本面来看维持区间震荡的行情,但市场结构是贴水结构,套保效果并不理想,所以我们选择卖出看涨期权,以增强现货库存的持仓收益。”

  记者了解到,同处产业链中游的浙江特产石化参与了PVC和LLDPE的9月期权合约交易。“在上涨趋势中,将部分期货保值空单换为看跌期权保值,在保护下跌风险的同时,减少期货浮亏追保压力;而且价格继续上涨的话,可以获取现货库存的增值收益。”该公司金融投资部副经理宋仕威表示,首日市场上买卖价差相对较好,做市商响应速度也比较快,公司将单子拆分成20手到30手小单后,按中间价基本能成交。

  在中基石化研究总监看来,随着产业链企业参与程度的提高,后期的活跃性和流动性也将进一步提升。“三大化工期权平稳上市后,相信有更多化工企业将加强对期权工具使用,在市场中积极推广含权贸易,将期权思维真正运用到现实的贸易中。”他说。