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美联储利率决议来势汹汹 加息真能推高金价
发布时间:2018-03-22

  中国期货咨询网3月16日讯 下周市场就将迎来美联储利率决议,对黄金市场来说,这可以说是2018年的第一个真正大考验。从美联储本轮加息周期的表现来看,每一次加息之后,黄金市场反而会有所上涨,那么这一次又会如何呢?


  从过去美联储利率和黄金之间的关系来看,恐怕很难对短期走势做出判断。

  在1968年至1971年的三年间,美联储将美国联邦利率从4.6%增加到了1969年的9.19%,而到1971年3月,利率又被下调到了3.71%。


  而黄金的价格从初的35.2美元/盎司上涨到1969年的43.6美元/盎司,之后到1970年3月跌回到35.1美元/盎司。

  由此可以看到,在这段时间中,当利率走高金价也一同走高,但当利率走低,金价并没有跟随着走低。

  到上世纪70年代,美国联邦利率也曾经有过几个月连续上涨的,但之后也曾经连续数月下跌。那是一个从衰退中开始,经历了衰退,终又结束于衰退的十年。在1973年和1979年分别爆发了石油危机,并且通胀走高,市场极为波动。

  黄金市场在1970年2月价格还只有35.2美元/盎司,之后美国总统尼克松结束了黄金和美元之间的挂钩关系,到1974年12月就涨到了195.5美元/盎司,再之后到1976年8月触及100美元/盎司的低点。


  在美国联邦利率方面,自1971年8月触及高点后,回落触及3.29%的底部,之后在1974年7月触及了12.72%的高点。


  美国联邦利率在70年代出现了多次起伏,在1974年触及高点后,在1977年1月就回落触及了4.61%的底部水平。

  在上世纪70年代的前5年,利率和黄金之间并没有显现出到底哪个能影响哪个,甚至很难看出太多的相关性。


  而在70年代后5年,利率从1977年的4.61%上涨到了1981年6月的19.1%,而金价从1976年12月的100美元/盎司上涨到了1980年1月的910.6美元/盎司。

  事实上,当时金价的上涨要早于利率走高,并且在利率走高之前几个月就触及了顶部水平。因此,从较为长期的走势来看,黄金的价格和利率是正相关的关系。

  1983年5月,利率触及8.63%的低点,而在14个月之前,金价触及了312.5美元/盎司的低点。

  正因此,黄金和利率之间的关系恐怕要从较为长期的框架来看。不过到上世纪80年代和90年代,黄金和利率之间的关系则显得更为模糊。


  到了本世纪,在2003年6月美国联邦利率跌到了0.98%的低点,而在这之前的4年,金价在1999年6月就已经触及了251.95美元/盎司的低点。

  本世纪初,各个大宗商品开始了牛市,黄金也是如此。美元指数从2001年的120下跌了2008年初的70左右,跌幅超40%。

  黄金市场大涨,而当时的黄金牛市一直到美联储开始下调利率的7个月之后才受到影响,在2008年10月金价短暂触及621美元/盎司的底部后,再次回到了上行趋势。

  2008年之后,美国利率持续维持在低位,并且一直在美联储目标下方。黄金和利率的关系同样不明显。当时市场对美国联邦政府缺乏信心,欧洲又有债务危机,资金从公共资产中离开,进入黄金和其它大宗商品等私人资产中。


  就目前来看,包括黄金在内的不少大宗商品都有已经触底。美联储进入了加息周期,而随着特朗普“贸易战”的到来,美元指数则可能已经在2017年12月触及了顶部水平,而市场的波动性将会加剧。

  在2002年3月,美国占据了全球钢铁30%的进口,当时利率走低,一直持续到2004年,而金价则在走高。黄金价格的走高可能意味着市场对公共资产信心不足,因此未必和利率有关。


  整个大宗商品市场都在复苏中,而全球经济走强,美元走弱,美国加征关税,这一切都是可能推高大宗商品价格的因素。

  短期内利率和金价之间的关系可能是非常模糊的,但从5到10年甚至20年的长期时段来看,则会变得更清晰一些。

  商业周期通常能够维持5到10年,利率通常会在期间上涨又下跌完成整个周期。大宗商品的上涨通常持续至少4年,而下跌则至少持续2到3年。因此要看清楚黄金和利率之间的关系,要从一个至少7到8年的周期来看。


  在未来5到10年里,在债券泡沫破裂、利率走高推高债务水平的情况下,资本被推到私人资产中,包括大宗商品,因此大宗商品价格可能会走高。

  而在短期的1到2年里,黄金和利率之间则将继续关系不明。